채권 투자 전략 - 2024년 11월 7일 저녁 TMF 매수 이유

채권 투자 기본 이해

• 채권 금리와 가격의 역관계: 채권 금리가 상승하면 채권 가격은 하락합니다. 이는 채권 투자자들이 반드시 알아야 할 기본 원칙입니다.
• 채권의 구분:
  • 단기채: 만기가 1년 미만인 채권.
    • ETF: SGOV, BIL 등 단기채 ETF가 있습니다.
      • SGOV는 BIL에 비해 수수료가 저렴합니다.
      • 이 ETF들은 배당락일 전에 최고가를 찍고 배당락일에 하락하는 패턴을 보입니다.
    • 참고: 만기가 6개월 미만인 채권은 투자보다는 현금성 자산으로 분류합니다.
  • 중기채: 만기가 1년에서 10년 사이인 채권.
  • 장기채: 만기가 10년 이상인 채권.
    • 미국채 10년물 금리는 장기채 금리의 기준이 됩니다.
• 워렌 버핏의 전략:
  • 버핏이 현금을 늘린다는 것은 주식을 팔고 단기채를 매입한다는 의미입니다.
  • 맥락: 매력적인 투자처를 찾지 못할 때 버핏은 단기 국채의 안전성을 선호합니다.
• 기준금리와 채권 금리의 관계:
  • 연방준비제도(Fed)가 설정하는 기준금리와 시장에서 형성되는 채권 금리는 항상 같은 방향으로 움직이지 않습니다.
  • 인플레이션 기대치, 경제 전망, 글로벌 이벤트 등 다양한 요인이 채권 금리에 영향을 미칩니다.

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트럼프 당선이 채권 금리에 미치는 영향

• 현재 금리 동향:
  • 트럼프 당선 이전부터 채권 금리는 상승세를 보이고 있었습니다.
  • 금리 변화:
    • 금리 인하 전: 3.6%
    • 최근 최고치: 4.4%
      • 이러한 수치는 지난해 금리 인하 기대감이 높았던 4월과 7월과 유사합니다.
• 트럼프 정책의 영향:
  • 관세 정책:
    • 트럼프의 관세 부과는 수입품 가격을 상승시켜 인플레이션을 유발할 수 있습니다.
    • 그러나 과거 관세 부과 시에도 무역수지에 큰 영향이 없었습니다.
      • 예시: 2018년 중국에 대한 관세 부과 이후에도 미국의 대중 무역적자는 지속되었습니다.
        • 원인: 관세 부과로 인한 강달러 현상으로 관세 효과가 상쇄되었습니다.
          • 강달러는 수입품 가격을 낮추고 수출품 가격을 높입니다.
        • 데이터:
          • 미국-중국 무역수지: 관세 부과 이후에도 적자 지속.
          • 달러/위안 환율: 관세 부과 기간 동안 달러가 위안화 대비 강세를 보임.
      • 결론: 관세 인상과 강달러가 동시에 발생하면 관세의 인플레이션 유발 효과가 줄어들 수 있습니다.
    • 한국 등 타국에의 영향:
      • 비슷한 상황에서 한국의 무역에도 큰 타격이 없을 것으로 예상됩니다.

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TMF 매수 이유

1. 금리 인하 기대감:
   • 11월 FOMC 회의:
     • 0.25% 금리 인하 가능성이 95%로 높게 예측됩니다.
     • 금리 인하는 일반적으로 채권 금리를 낮추고 채권 가격을 상승시킵니다.
2. 인플레이션 전망:
   • PCE 지표:
     • 개인소비지출(PCE) 지표가 예상치에 부합하여 인플레이션이 급격히 상승하지 않을 것으로 보입니다.
3. 관세 정책과 환율의 영향:
   • 관세:
     • 과거 경험에 따르면 관세 부과는 환율 조정으로 인해 인플레이션에 큰 영향을 주지 않았습니다.
   • 환율 효과:
     • 관세는 달러 강세를 유발할 수 있으며, 이는 수입품 가격을 낮춰 인플레이션 압력을 줄입니다.
4. 노동시장 동향:
   • 이민자 정책:
     • 이민자 감소는 노동력 부족으로 인해 임금 상승과 인플레이션을 유발할 수 있습니다.
     • 하지만
   • 대응 요인:
     • 자동화와 AI:
       • 2023년 산업용 로봇 도입이 최대폭으로 증가하였습니다.
       • AI 기술이 서비스업의 많은 부분을 대체하고 있습니다.
     • 서비스 산업:
       • 미국 경제의 대부분을 차지하는 서비스업에서 기술 발전으로 노동력 부족 문제를 완화하고 있습니다.
5. 트럼프의 금리 인하 선호:
   • 과거 트럼프는 지속적으로 금리 인하를 요구해왔습니다.
     • 2019년에는 현재보다 낮은 금리 수준에서도 연준에 금리 인하 압박을 가했습니다.
   • 정치적 상황:
     • 공화당이 상하원을 장악하고 있어 정책 추진이 용이합니다.
   • 부채 문제:
     • 트럼프는 국가 부채에 관심을 가지고 있으며, 저금리 정책을 통해 이자 비용을 낮추려 할 것입니다.
6. 기술적 분석:
   • 차트 신호:
     • 금리가 추세선 상단을 돌파하고 볼린저 밴드 상단을 넘어섰습니다.
     • RSI 지표:
       • RSI가 70을 넘어 과매수 상태를 나타냅니다.
     • 해석:
       • 이러한 기술적 지표는 채권 금리가 과도하게 상승했음을 의미하며, 곧 하락할 가능성을 시사합니다.
7. 추가적인 고려 사항:(뇌피셜)
   • 일본의 금리 정책:
     • 일본이 고용 상황이 견조함에도 불구하고 금리 인상을 하지 않을 것으로 예상합니다.
   • 파월 의장의 임기:
     • 파월 연준 의장이 임기 말에 완화적인 정책을 펼칠 가능성을 생각합니다.

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투자 전략과 타이밍

• 매수 이력:
  • 채권 금리가 4.3%에 도달했을 때부터 TMF를 매수하기 시작했습니다.
  • 금리가 상승함에 따라 지속적으로 매수하여 평균 매입 단가를 낮췄습니다.
• 결과:
  1. FOMC 금리 인하:
     • 연준이 0.25% 금리 인하를 단행하여 미국채 10년물 금리가 하락했습니다.
     • 시장 반응:
       • 금리 하락으로 채권 가격이 상승했습니다.
       • 이번 결정은 연준 위원들의 만장일치로 이루어졌습니다.
  2. 시장 상황:
     • 이러한 긍정적 결과에는 운도 따랐음을 인정합니다.
     • 고용이 견조한 상황에서 12월에는 연준이 추가 금리 인하를 하지 않을 가능성도 인지하고 있습니다.
  3. 우려 사항:
     • 원유 가격 상승:
       • 원유 가격이 상승하면 인플레이션을 자극하여 채권 금리에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
       • 에너지 시장의 동향을 주시하고 있습니다.
• 매도 전략:
  • 채권 금리가 4.2%에 도달하면 TMF를 매도하는 것을 고려하고 있습니다.
  • 경제 지표와 연준의 신호에 따라 포지션을 재평가할 예정입니다.

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결론

• 트럼프의 영향 평가:
  • 트럼프는 아직 취임하지 않았으므로 즉각적인 정책 영향은 불확실합니다.
  • 그의 공약 이행률이 낮았던 과거를 고려하면 급격한 변화가 바로 일어나지 않을 수 있습니다.
  • 이전의 관세 부과도 무역수지에 큰 영향을 미치지 않았으므로, 새로운 관세도 영향이 제한적일 수 있습니다.
• 시장 관찰:
  • 기술적 지표를 보면 채권 금리가 과도하게 상승한 것으로 보입니다.
  • 저금리 정책을 선호하는 경향과 국가 부채 관리 필요성을 고려할 때, 금리 하락이 예상됩니다.
• 투자 논지:
  • 위의 요인들을 종합하여 TMF를 통한 장기채 투자에 유리한 시기라고 판단했습니다.
  • 금리 하락과 채권 가격 상승에 베팅하는 전략입니다.

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최종 생각

• 지속적인 모니터링:
  • 정책 발표, 경제 지표, 글로벌 이벤트 등 채권 시장에 영향을 줄 수 있는 요소들을 지속적으로 확인해야 합니다.
• 유연성:
  • 시장 상황에 따라 투자 전략을 조정할 준비가 되어 있어야 합니다.
• 위험 관리:
  • TMF는 레버리지 상품이므로 포지션 관리를 통해 잠재적인 손실을 최소화해야 합니다.